4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏(piān)弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随(suí)着国内棉(mián)价连续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申银万国期(qī)货(huò)棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低(dī)位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排(pái)单时间达到近两年来最高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下(xià)游(yóu)订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷清，棉(mián)价的(de)上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应(yīng)端利多(duō)的推(tuī)动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对(duì两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出(chū)现(xiàn)大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对(duì)新年(nián)度供应收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气(qì)的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉(mián)花减产概(gài)率大大(dà)增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需(xū)求端(duān)带来的(de)负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美(měi)棉周度净(jìng)签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自(zì)去(qù)年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的(de)影(yǐng)响仍(réng)有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概(gài)率(lǜ)会(huì)在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有(yǒu)望继续抬升。

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