在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他(tā淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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