尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“20分米等于多少米 20分米等于多少厘米获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会(hu20分米等于多少米 20分米等于多少厘米ì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期20分米等于多少米 20分米等于多少厘米维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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