在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xínm是什么意思性取向g)业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普m是什么意思性取向500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)m是什么意思性取向开始。

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