四大国有银行的集(jí)体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规主(zhǔ)要(yào)基于三重考量。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；三是促(cù)进投(tóu)资、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求(qiú)的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据看，我国(guó)实际利(lì)率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如(rú)何(hé)理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提(tí)及的(de)是(shì)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济(jì)学家李湛梳理(lǐ)了这一市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利(lì)率调整(zhěng)的(de)闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利(lì)率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员还关(guān)注到的(de)是国(guó)内存款市场的供需变化——近年(nián)来国(guó)内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存(cún)款上升(shēng)较快(kuài)，部分(fēn)银行根据(jù)市场供需变(biàn)化(huà)，综合指(zhǐ)数经(jīng)营情况，灵活(huó)调节存(cún)款利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调(diào)降利(lì)率也被认为维护金融稳定(dìng)的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前银(yín)行(xíng)净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析(xī)师董琦也认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到(dào)，新规对于规范协定(dìng)存(cún)款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场(chǎng)的(de)影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当(dāng)前(qián)整个(gè)经(jīng)济复苏的(de)大(dà)背(bèi)景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个(gè)重要(yào)的(de)、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也(yě)有多方(fāng)观点提(tí)到，压申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经(jīng)济修复(fù)带来(lái)支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政(zhèng)策(cè)的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经济(jì)处于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支(zhī)持(chí)，同时(shí)，国内(nèi)经济(jì)复苏不平(píng)衡(héng)问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加(jiā)大实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提升(shēng)政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业(yè)手(shǒu)里的(de)存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款介于定活期存(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思cún)款之(zhī)间，利率高于活期存(cún)款，但比定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期(qī)限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日(rì)相应(yīng)币种档次(cì)利(lì)率计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事(shì)业(yè)单(dān)位在银行开立一(yī)个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定基(jī)本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额(é)度的部分按(àn)协定存款利(lì)率单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定期存(cún)款之间，只面向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前(qián)，协定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

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　　协定存款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首席(xí)经济学家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都能有(yǒu)所下调(diào)，也(yě)有助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降(jiàng)低(dī)融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来(lái)，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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