金融界4月(yuè)27日消息(xī芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第(dì)四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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