本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(mě红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编i)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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