自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(me亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢n)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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