5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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