昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么(me)高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季(jì)度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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