财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华(hu15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米á)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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