近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-79凶猛的意思是什么 凶猛的近义词6.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高凶猛的意思是什么 凶猛的近义词弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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