近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(sh特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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