5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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