财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(s耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些hēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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