本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的(d600毫升等于多少斤水，800ml是多少水e)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自600毫升等于多少斤水，800ml是多少水2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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