5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半2l是多少斤 2l是多少kg(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(2l是多少斤 2l是多少kgrì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men2l是多少斤 2l是多少kg)认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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