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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢复(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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