5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。<水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字/p>

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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