金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(s德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么hì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zh德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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