核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的(de)安(ān)全边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复仍(réng)然(rán)有较大的不确定性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？也就是(shì)股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低(dī)的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的(de)附加(jiā)资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自(zì)中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？