4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直(zhí)维(wéi)持(chí)倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的(de)原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由(y《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节óu)于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期(qī)货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测(cè)，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大降的担(dān)忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致(zhì)部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是(shì)行(xíng)业人士(shì)对新年度供(gōng)应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内(nèi)价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而(ér)成品库存仍(réng)位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库(kù)存较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向好预期下(xià)，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格随(suí)之水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求(qiú)支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产量下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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