金融(róng)界5月16日(rì)消息 国(guó)新办今日上(shàng)午举行4月(yuè)份(fèn)国(guó)民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶(jiē)段(duàn)性的(de)，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的(de)。进(jìn)入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也(yě)带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对国内(nèi)居(jū)民(mín)消(xiāo)费汽柴(chái)油价格输出(chū)型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴(tiē)政策(cè)去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力(lì)度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比基数走高。上年同期(qī)受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，在价格中(zhōng)食(shí)品和(hé)能源由于(yú)受到短(duǎn)期因(yīn)素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要(yào)的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还(hái)是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回归到(dào)合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输(shū)入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品价格走低(dī)、国内(nèi)石油(yóu)、有色(sè)价格(gé)出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业(yè)市(shì)场需求不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后，部分行业(yè)产能(néng)供给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季(jì)，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加(jiā)工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货币政策报告(gào)也提及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平(píng)处于(yú)温(wēn)和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差(chà)和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济(jì)运(yùn)行开局(jú)良(liáng)好，同时(shí)通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国(guó)内生(shēng)产(chǎn)持续(xù)加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去年(nián)3月(yuè)鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基(jī)数(shù)影响。但要看到，随(suí)着(zhe)基(jī)数(shù)降低(dī)，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用(yòng)，经济内生动(dòng)力也在增强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能(néng)回(huí)升至(zhì)近年(nián)均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具有下(xià)降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰(shuāi)退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基本(běn)平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不(bù)存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问(wèn)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以(yǐ)物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随(suí)需求变(biàn)化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个季度左右的(de)经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资金(jīn)存在一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融(róng)体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大(dà)，去年底以来(lái)也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房地产相(xiāng)关(guān)融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效(xiào)社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带来(lái)的(de)经济效应不(bù)同过往，有效(xiào)信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去(qù)年(nián)3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而(ér)房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信用派生(shēng)和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部(bù)分高(gāo)频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的(de)活(huó)动多在(zài)2月底之(zhī)后(hòu)走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出行(xíng)和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来(lái)的消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成供(gōng)需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文