金融(róng)界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月份物价(jià)数(shù)据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国(guó)首席经济学家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我(wǒ)们(men)的优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可能(néng)是一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我们产(chǎn)能充(chōng)裕，供给(gěi)端恢复略(lüè)快于(yú)需求(qiú)端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温(wēn)和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发(fā)达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策(cè)强(qiáng)刺(cì)激，带来高(gāo)通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过(guò)程(chéng)又带(dài)来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们(men)的(de)优势，至少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观一(yī)些，不必担(dān)心中国会陷入长(zhǎng)期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后指标，不会率先40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(xiān)好转，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什么也没(méi)有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经(jīng)济(jì)修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前正常年份服务业能创造800万个(gè)就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来(lái)少创(chuàng)造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的(de)失(shī)业，现(xiàn)在服(fú)务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对(duì)低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的服务(wù)业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上(shàng)去年底的坑(kēng)，还没(méi)有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性(xìng)行业(yè)可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回(huí)到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价数(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大shù)据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民(mín)消费价格指数）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了关(guān)于(yú)通(tōng)缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数(shù)据(jù)，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前(qián)我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的(de)物价回落是因为经济(jì)基本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释(shì)，一方(fāng)面，供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持(chí)下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，物流(liú)畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足。另一方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤其是大宗(zōng)消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步(bù)指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本(běn)质上(shàng)受时(shí)滞影响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注重(zhòng)从供给侧发(fā)力，去年(nián)以来支持稳(wěn)增长力度(dù)持续加大(dà)，供给端见效(xiào)较快。但(dàn)实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动也使企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数(shù)据领先(xiān)于经(jīng)济数据(jù)，实(shí)际(jì)上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的(de)中国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入通缩进行了回应。他(tā)表示(shì)，总的来看，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢复(fù)，价格带(dài)动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格涨幅较高，再加(jiā)上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，导致去年二(èr)季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说(shuō)明40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(míng)通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年(nián)影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回到一(yī)个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商经济学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏(sū)信号明显，通缩观(guān)点并不成(chéng)立，预(yù)计下半(bàn)年基(jī)数效(xiào)应(yīng)消退后(hòu)，CPI同比增速(sù)将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前物(wù)价下降(jiàng)既不全(quán)面亦难持续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和(hé)其他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要(yào)的风(fēng)向(xiàng)标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居(jū)民收(shōu)入、居民(mín)消费倾向、还是居民资产负债(zhài)表的边际变化而言，居民消费(fèi)能力和(hé)购房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势(shì)并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的(de)认定，其主要反映局部性、外(wài)生性与(yǔ)阶(jiē)段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复(fù)苏结(jié)构(gòu)性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当(dāng)前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融(róng)等指标(biāo)反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济(jì)研(yán)究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅度超过(guò)经济增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格(gé)走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能(néng)过剩和(hé)消费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格(gé)上(shàng)涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进(jìn)增长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补，反而(ér)推高不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造(zào)成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的(de)不匹配(pèi)，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色变化(huà)、海外市场转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会(huì)持续至5月(yuè)之后(hòu)，当(dāng)宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依然有(yǒu)小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的(de)重要外(wài)部因素，物价(jià)水平的回落(luò)多与(yǔ)有效(xiào)需求不(bù)足相关(guān)，在传统周期行业景气低(dī)迷(mí)的环境下，产业(yè)周期(qī)上(shàng)行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大