昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累领略的意思计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信领略的意思贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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