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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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