核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方面意味(wèi)着公司有较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收(sh十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ōu)益，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好(hǎo)的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降空间有限，波动(dòng)性较(jiào十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的(de)成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不(bù)开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的(de)情况下能够保(bǎ十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历o)持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本有望(wàng)进(jìn)一步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历