国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(d冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释á)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行(xíng)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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