随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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