A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科72小时是几天，72小时是几天几夜(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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