尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗山精密(mì)等。

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