四大(dà)国(guó)有银行的集体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业(yè)已有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调(diào)降幅(fú)度不(bù)一。

　　货(huò)币(bì)政策(cè)牵一发(fā)而动全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等(děng)同于经济增速(sù)放缓的(de)信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基(jī)于(yú)三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降息也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范围有当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍限。据民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常(cháng)年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据(jù)显示(shì)，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实际(jì)利率(lǜ)总体保持(chí)在略(lüè)低(dī)于潜在(zài)经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时(shí)点上(shàng)，如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随后，国有大行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。随(suí)之(zhī)而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾(qīng)向于认为，本次(cì)调(diào)整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负(fù)债成本，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投(tóu)放(fàng)信贷(dài)的积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员还关注(zhù)到的是国内存款市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近(jìn)年来(lái)国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约，预(yù)防性储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄存(cún)款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化(huà)解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金融稳定的(de)一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和(hé)通知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债端(duān)成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰君安宏观首席(xí)分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券；同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经济(jì)复苏的(de)大背(bèi)景下(xià)，进一(yī)步释(shì)放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明(míng)，当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货(huò)币政策(cè)之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修(xiū)复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政(zhèng)策将继(jì)续对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调降(jiàng)还(hái)没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也不(bù)谋而当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济处(chù)于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍衡问题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预计(jì)下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期(qī)存款存(cún)取(qǔ)灵活(huó)，两者的(de)共同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一(yī)个具有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存(cún)款利率(lǜ)单独计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定(dìng)存款性(xìng)质(zhì)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既有对(duì)公(gōng)业务(wù)，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有一定的存(cún)款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务(wù)业(yè)修(xiū)复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的(de)建议(yì)是(shì)，应辩(biàn)证看待(dài)本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续的收(shōu)入(rù)信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍