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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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