自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也前肖是指哪几个生肖写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第前肖是指哪几个生肖二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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