当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòn山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗g)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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