在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低(dī云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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