财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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