5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(c9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少hǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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