财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前(qi中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久án)抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务(wù)院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的贷(dài)款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个(gè)月年(nián)化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期(qī中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)的贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的理(lǐ)财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的(de)压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波动(dòng)的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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