国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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