北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样(yà皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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