当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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