当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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