随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(hu主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补ì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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