当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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