A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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