在华尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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