事件

　　5月11日，统计局公布(bù)4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级g>CPI低位并非通缩，内部结构分化、与终端需求相关的服务(wù)业(yè)延续涨价

　　物价作为经(jīng)济表(biǎo)现的滞后指标，在经济复苏(sū)早期(qī)多表现相对低迷、实属(shǔ)常态。传统周期下，经济的周期性波动，主要由需求(qiú)端驱动，物价作为经济(jì)的滞后指标(biāo)，表(biǎo)现(xiàn)出明显(xiǎn)的周期性波(bō)动。经验显示，CPI等物(wù)价(jià)指标，与(yǔ)经济走(zǒu)势大many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(dà)体类似，一般滞后经济(jì)表现2个季度(dù)左右；经济(jì)复苏早(zǎo)期，CPI同比表现一度相对低迷(mí)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比在1％以下的低位(wèi)徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于供给端影响(xiǎng)和(hé)外需拖(tuō)累部分商品价格回落等。年初(chū)以(yǐ)来，CPI同比持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖(tuō)累(lèi)主要来自于(yú)食品和非食品(pǐn)中的(de)商(shāng)品、不(bù)完全由需求主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充足，价格(gé)回落成为拖(tuō)累食品同比自年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品(pǐn)中，原油等国际定(dìng)价的(de)大宗商品价格回落，带动交通工具(jù)用燃料等分项环比延续低于季节性(xìng)，部分(fēn)耐用品(pǐn)价(jià)格(gé)回落也有拖(tuō)累(lèi)、与相关原材料成(chéng)本压(yā)力缓(huǎn)解等有关。

　　需求修复(fmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ù)较(jiào)早的领域、线下消(xiāo)费相关(guān)的商品和服务，在价格(gé)上已有(yǒu)连续体(tǐ)现(xiàn)。终(zhōng)端(duān)需求回暖在4月(yuè)CPI中进一步凸(tū)显，其(qí)中(zhōng)，CPI服(fú)务同比(bǐ)、CPI其他商(shāng)品服务同(tóng)比(bǐ)自(zì)年(nián)初以来明(míng)显回(huí)升、分别至4月(yuè)的(de)3.5％和1％。终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)回暖带动部分中(zhōng)上游行业涨(zhǎng)价(jià)，在(zài)PPI中亦有体现(xiàn)，例如，文教娱制(zhì)造业价格环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或(huò)已(yǐ)见(jiàn)底，后续或逐步回升。线下(xià)消费活动持续改善等或带动内生(shēng)动能逐步增强，对价格的支撑仍在逐步(bù)显现。叠加基(jī)数贡(gòng)献、及(jí)部(bù)分商品价格回落(luò)拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于(yú)4月见底(dǐ)回升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回(huí)落、主(zhǔ)因基数拖累(lèi)明(míng)显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落0.6个百分点至(zhì)0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较上月(yuè)回落0.4个(gè)百分点至0.4％；环比降幅(fú)收窄0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于0.7％。分项环比中(zhōng)，食品环比降幅收窄(zhǎi)0.4个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)-1％，非食品环比(bǐ)由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄(zhǎi)，文(wén)教娱(yú)等服务项涨价延续。食品环(huán)比中，鲜菜和鲜(xiān)果大量(liàng)上(shàng)市，价格分(fēn)别下(xià)降6.1％和0.7％；生(shēng)猪(zhū)产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.4个百(bǎi)分点。非食品环比(bǐ)中(zhōng)，原油价格回落拖累CPI交(jiāo)通通信(xìn)项环比延(yán)续低(dī)位、-0.4％，文教娱、其(qí)他(tā)商品(pǐn)服务环比明显上涨，分别较上月变动0.6和(hé)0.2个(gè)百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性(xìng)延续。4月，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中(zhōng)，生产资料由平转降至-0.6％，采掘拖(tuō)累明显、原材(cái)料(liào)和加工工业亦有走弱；生活资(zī)料(liào)环比走平(píng)、上月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延续回落(luò)外(wài)，衣着、一般日用(yòng)品环比(bǐ)由负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng)，耐用消费品降(jiàng)幅收窄。

　　分行业(yè)来(lái)看，原(yuán)油等上(shàng)游原材料链(liàn)条相关价格回落，与(yǔ)线(xiàn)下(xià)消费相关的中下游行业价格回升。4月，多数(shù)行(xíng)业(yè)环(huán)比价格(gé)回落、上游原(yuán)材料链条(tiáo)尤其明显。煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采、石油(yóu)加工、燃气供应环比延续回落、降(jiàng)幅均在1.9个(gè)百分点以(yǐ)上，汽车制(zhì)造、通信制(zhì)造等部分中下游制(zhì)造业(yè)价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，但(dàn)文教娱(yú)制品等靠近终端制(zhì)造业价格(gé)有所回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示(shì)

　　1、猪价大(dà)幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券(quàn)研(yán)究报告：《通(tōng)缩(suō)是个伪命题》

　　对(duì)外(wài)发布时间：2023年05月11日

　　报告发布机构(gòu)：国金(jīn)证券股份(fèn)有限公(gōng)司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级