近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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