财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xi中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗àng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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